韩国半导体制造商SK海力士旗下美国子公司Solidigm，正在考虑最早于明年进行IPO，目标估值可能高达1500亿美元。 1500亿美元的估值，与Arm2023年上市时约540亿美元的估值、Cerebras Systems2026年IPO时约560亿美元的估值相比，不仅高出近1000亿美元，还有望刷新半导体行业，史上最大IPO纪录。 追溯发现，与大多数初创团队拔地而起不同，Solidigm身后是一支混编队伍。它被SK海力士收购后，英特尔旧部与SK嫡系开始合流，成为了存储芯片领域，一支最强有力的劲旅。 01 五年，从英特尔弃子到最大半导体IPO Solidigm的故事，要从一场震动存储行业的并购说起。 2020年，还在英特尔旗下的Solidigm，突然被母公司“遗弃”，后者直接宣布退出NAND闪存及固态硬盘业务。至此，SK海力士以约90亿美元将其收入囊中。2021年，整合相关业务后，Solidigm作为独立子公司正式成立；SK海力士总裁兼联合CEO李世熙，出任Solidigm执行主席，继续主导并购后的整合工作。 然而，在李世熙上任后，Solidigm的日子并不好过。2022年-2024年，全球存储芯片市场经历深度周期低谷，连续多个季度价格下跌。Solidigm也因产线调试和客户认证周期较长，处于持续亏损状态中。 数据显示，2022年，Solidigm净亏损高达3.3万亿韩元；2023年，该净亏损额进一步扩大至4万亿韩元，两年合计亏损超7万亿韩元，约合370亿元。到2023年底，Solidigm股东权益一度跌至负值，为-9060亿韩元，约合-47.6亿元。 高额的债务，让Solidigm全线停产。2024年10月，Solidigm先后停产了P44 Pro、P41 Plus等消费级SSD产品，消费级部门近乎解散。 转折发生在AI时代的全面来临。在经历转型的阵痛期之后，2024年下半年，受AI数据中心需求爆发及企业级SSD，尤其是大容量QLC产品需求的激增，Solidigm业绩大幅反弹。 到2026年上半年，公司营收达12.25万亿韩元，净利润为5.839万亿韩元，净利率飙升至47.7%，首次实现累计损益扭亏为盈。与此同时，为加速AI存储业务发展，Solidigm的管理层再度更迭。 2026年5月，Solidigm宣布任命郭炘（Xin Guo）和Richard Chin为新任联席CEO。其中，郭炘是技术出身，拥有耶鲁大学电气工程博士学位，此前在英特尔、Numonyx、Spansion等公司担任核心领导职务，主导过NAND闪存及SSD系统的技术发展。 Richard Chin明显带有SK集团的基因——他曾创建SK电讯的首个风险投资部门，主导海力士半导体并入SK集团后的商业整合，并出任SK海力士首席销售与营销官。 业绩的反转，加上英特尔旧部与SK嫡系的“混搭”，让Solidigm加速向AI存储的核心牌桌走去，并向IPO发起冲击。 02 半导体最大IPO，Solidigm凭什么？ 细细数来，在被英特尔“遗弃”的五年里，SK海力士不仅支撑住了Solidigm的业绩低谷，还让这笔收购，迎来丰厚回报。 若按1500亿美元的目标估值计算，SK海力士这笔90亿美元的投入，对应回报倍数已接近17倍。即便考虑到后续追加的产线投资和整合成本，这也是半导体行业近十年来最成功的并购案之一。最重要的是，Solidigm的企业级SSD与SK海力士的HBM、DRAM形成互补，构成了AI服务器的完整存储方案。 但是，作为一家从并购整合中走出来的存储芯片厂商，Solidigm何以支撑起这1500亿美元的估值，成为半导体领域的最大IPO？ 答案，或许来自于Solidigm的两个数字：47.7%的净利率，和40%的季度出货增速。 Counterpoint Research数据显示，2026年二季度企业级SSD已占到全球NAND出货量的48%，其中，AI推理负载正取代训练，成为需求主引擎。在此背景下，2026年Q2，SK海力士以22%的出货份额位居全球第二，Solidigm的位元出货量也环比增长40%。 在净利率上，将英伟达作为参照，2026财年其净利率约55%，而多数半导体厂商的净利率徘徊在20%-30%之间。相比之下，Solidigm一家做企业级SSD的公司，净利率已超越了众多半导体厂商，并紧逼英伟达巨头。 更关键的是，Solidigm的业绩爆发，不只有“量”，还有“价”的飙升。 2026年Q2，企业级NAND合约价环比上涨约75%-80%。以Solidigm自家的122TB盘，其D5-P5336价格从12399美元，涨至37128美元。短短9个月内，涨近3倍，相当于每TB价格，从约101美元升至302美元。 并且，这种涨价并非是短期供需错配，而是AI推理时代下，存储角色